Qu'est-ce que la déflation et comment la prévenir?

Le problème est-il qu'il y a plus à imprimer de l'argent qu'à imprimer de l'argent? Est-ce, en fait, la manière dont l'argent imprimé entre en circulation, que la Fed achète des obligations, et donc met de l'argent dans l'économie? Quelle est la piste logique du lapin qui mène à l'inflation en imprimant de l'argent? La résolution de la déflation de cette façon fonctionnerait-elle avec les taux d'intérêt bas d'aujourd'hui? Pourquoi ou pourquoi pas?

La déflation est un sujet brûlant depuis environ 2001 et la peur de la déflation ne semble pas s'atténuer de sitôt.

Qu'est-ce que la déflation?

Cet article sur les raisons pour lesquelles l'argent a de la valeur explique que l'inflation se produit lorsque l'argent devient relativement moins précieux que les biens. Ensuite, la déflation est tout simplement le contraire, avec le temps, l'argent devient plus précieux que les autres biens de l'économie. Suivant la logique de cet article, la déflation peut se produire en raison d'une combinaison de quatre facteurs:

1. L'offre d'argent diminue.
2. L'offre d'autres biens augmente.
3. La demande d'argent augmente.
4. La demande d'autres biens diminue.

Avant de décider que la Fed devrait augmenter la masse monétaire, nous devons déterminer dans quelle mesure la déflation est réellement problématique et comment la Fed peut influencer la masse monétaire. Tout d'abord, nous allons examiner les problèmes causés par la déflation.

La plupart des économistes conviennent que la déflation est à la fois une maladie et un symptôme d'autres problèmes économiques. Dans Deflation: The Good, The Bad and the Ugly, Don Luskin at Capitalism Magazine examine la différenciation de James Paulsen entre «bonne déflation» et «mauvaise déflation». Les définitions de Paulsen considèrent clairement la déflation comme un symptôme d'autres changements dans l'économie. Il décrit une "bonne déflation" comme se produisant lorsque les entreprises sont "capables de produire en permanence des biens à des prix de plus en plus bas en raison d'initiatives de réduction des coûts et de gains d'efficacité". Il s'agit simplement du facteur 2 «L'offre d'autres biens augmente» de notre liste des quatre facteurs qui provoquent la déflation. Paulsen qualifie cela de "bonne déflation" car elle permet à "la croissance du PIB de rester forte, la croissance des bénéfices de monter en flèche et le chômage de baisser sans conséquence inflationniste".

La «mauvaise déflation» est un concept plus difficile à définir. Paulsen déclare simplement que "une mauvaise déflation est apparue parce que même si l'inflation des prix de vente continue de baisser, les entreprises ne peuvent plus suivre les réductions de coûts et / ou les gains d'efficacité". Luskin et moi avons tous deux du mal à répondre à cette question, car cela semble être une demi-explication. Luskin conclut que la mauvaise déflation est en fait causée par "la réévaluation de l'unité de compte monétaire d'un pays par la banque centrale de ce pays". Essentiellement, c'est vraiment le facteur 1 «L'offre d'argent diminue» de notre liste. Ainsi, la «mauvaise déflation» est causée par une baisse relative de la masse monétaire et la «bonne déflation» est causée par une augmentation relative de l'offre de biens..

Ces définitions sont intrinsèquement erronées car la déflation est causée par relatif changements. Si l'offre de biens en une année augmente de 10% et l'offre de monnaie de cette année augmente de 3% provoquant une déflation, s'agit-il d'une «bonne déflation» ou d'une «mauvaise déflation»? Puisque l'offre de biens a augmenté, nous avons une "bonne déflation", mais comme la banque centrale n'a pas augmenté assez rapidement la masse monétaire, nous devrions également avoir une "mauvaise déflation". Demander si les "biens" ou "l'argent" ont provoqué une déflation revient à demander "Quand vous frappez des mains, la main gauche ou la main droite est-elle responsable du son?". Dire que "les marchandises ont augmenté trop vite" ou "l'argent a augmenté trop lentement" revient intrinsèquement à dire la même chose puisque nous comparons les marchandises à l'argent, donc "bonne déflation" et "mauvaise déflation" sont des termes qui devraient probablement être supprimés..

Envisager la déflation comme une maladie tend à obtenir plus d'accord entre les économistes. Luskin dit que le véritable problème de la déflation est qu'elle cause des problèmes dans les relations commerciales: "Si vous êtes un emprunteur, vous êtes contractuellement engagé à effectuer des paiements de prêt qui représentent de plus en plus de pouvoir d'achat - tout en étant l'actif que vous avez acheté avec le prêt commence par diminuer en prix nominal. Si vous êtes un prêteur, il est probable que votre emprunteur lui fera défaut dans ces conditions. "

Colin Asher, économiste chez Nomura Securities, a déclaré à Radio Free Europe que le problème de la déflation est que "dans la déflation [il y a] une spirale décroissante. Les entreprises font moins de profits, donc elles réduisent [l'emploi]. Les gens ont moins envie de dépenser de l'argent". Les entreprises ne réalisent alors aucun profit et tout se déroule dans une spirale en déclin. " La déflation a également un élément psychologique car elle "s'enracine dans la psychologie des gens et se perpétue. Les consommateurs sont découragés d'acheter des articles coûteux comme les voitures ou les maisons parce qu'ils savent que ces choses seront moins chères à l'avenir".

Mark Gongloff de CNN Money est d'accord avec ces opinions. Gongloff explique que "lorsque les prix baissent simplement parce que les gens n'ont pas envie d'acheter - conduisant à un cercle vicieux de consommateurs reportant les dépenses parce qu'ils croient que les prix vont encore baisser - alors les entreprises ne peuvent pas faire de profit ou rembourser leurs dettes, les conduisant à réduire la production et les travailleurs, entraînant une baisse de la demande de biens, ce qui conduit à des prix encore plus bas. "

Bien que je n'ai pas sondé tous les économistes qui ont écrit un article sur la déflation, cela devrait vous donner une bonne idée de ce qu'est le consensus général sur le sujet. Un facteur psychologique qui a été ignoré est le nombre de travailleurs qui considèrent leur salaire en termes nominaux. Le problème de la déflation est que les forces entraînant la baisse des prix en général devraient également entraîner une baisse des salaires. Cependant, les salaires ont tendance à être plutôt "collants" dans le sens descendant. Si les prix augmentent de 3% et que vous accordez à vos employés une augmentation de 3%, ils sont à peu près aussi bien qu'avant. Cela équivaut à la situation où les prix baissent de 2% et vous réduisez le salaire de vos employés de 2%. Cependant, si les employés regardent leur salaire en termes nominaux, ils seront beaucoup plus heureux avec une augmentation de 3% qu'une réduction de salaire de 2%. Un faible niveau d'inflation facilite l'ajustement des salaires dans une industrie tandis que la déflation entraîne des rigidités sur le marché du travail. Ces rigidités entraînent un niveau inefficace d'utilisation de la main-d'œuvre et un ralentissement de la croissance économique.

Maintenant que nous avons vu certaines des raisons pour lesquelles la déflation n'est pas souhaitable, nous devons nous demander: "Que peut-on faire contre la déflation?" Parmi les quatre facteurs énumérés, le plus simple à contrôler est le numéro 1 "L'offre de monnaie". En augmentant la masse monétaire, nous pouvons faire augmenter le taux d'inflation, afin d'éviter la déflation.

Afin de comprendre comment cela fonctionne, nous avons d'abord besoin d'une définition de la masse monétaire. La masse monétaire est plus que les billets d'un dollar dans votre portefeuille et les pièces de monnaie dans votre poche. L'économiste Anna J. Schwartz définit la masse monétaire comme suit:

"La masse monétaire américaine comprend les devises - les billets et pièces émis par le système de la Réserve fédérale et le Trésor - et divers types de dépôts détenus par le public dans les banques commerciales et autres institutions de dépôt telles que les caisses d'épargne et de crédit et les coopératives de crédit."

Les économistes utilisent trois grandes mesures pour étudier la masse monétaire: