L'étalon-or

Un essai approfondi sur l'étalon-or sur l'Encyclopedia of Economics and Liberty le définit comme:

… Un engagement des pays participants à fixer les prix de leur monnaie nationale en termes de quantité d'or spécifiée. La monnaie nationale et les autres formes de monnaie (dépôts bancaires et billets) ont été librement converties en or au prix fixe.

Un comté soumis à l'étalon-or fixerait un prix pour l'or, disons 100 $ l'once, et achèterait et vendrait de l'or à ce prix. Cela définit effectivement une valeur pour la devise; dans notre exemple fictif, 1 $ vaudrait 1 / 100e d'once d'or. D'autres métaux précieux pourraient être utilisés pour établir une norme monétaire; les étalons d'argent étaient courants dans les années 1800. Une combinaison de l'étalon or et argent est connue sous le nom de bimétallisme.

Une brève histoire de l'étalon-or

Si vous souhaitez en savoir plus sur l'histoire de l'argent en détail, il existe un excellent site intitulé A Comparative Chronology of Money qui détaille les lieux et dates importants de l'histoire monétaire. Pendant la plupart des années 1800, les États-Unis avaient un système monétaire bimétallique; cependant, c'était essentiellement sur un étalon-or car très peu d'argent était échangé. Un véritable étalon-or s'est concrétisé en 1900 avec l'adoption de la Gold Standard Act. L'étalon-or a effectivement pris fin en 1933 lorsque le président Franklin D. Roosevelt a interdit la propriété privée d'or.

Le système de Bretton Woods, promulgué en 1946, a créé un système de taux de change fixes qui a permis aux gouvernements de vendre leur or au Trésor américain au prix de 35 $ / once:

Le système de Bretton Woods a pris fin le 15 août 1971, lorsque le président Richard Nixon a mis fin à la négociation d'or au prix fixe de 35 $ / once. À ce stade, pour la première fois dans l'histoire, les liens officiels entre les principales devises mondiales et les produits de base réels ont été rompus..

L'étalon-or n'a été utilisé dans aucune grande économie depuis ce temps.

Quel système d'argent utilisons-nous aujourd'hui?

Presque tous les pays, y compris les États-Unis, appliquent un système de monnaie fiduciaire, que le glossaire définit comme «de l'argent intrinsèquement inutile; utilisé uniquement comme moyen d'échange». La valeur de l'argent est déterminée par l'offre et la demande de monnaie et l'offre et la demande d'autres biens et services dans l'économie. Les prix de ces biens et services, y compris l'or et l'argent, peuvent fluctuer en fonction des forces du marché. 

Les avantages et les coûts d'un Gold Standard

Le principal avantage d'un étalon-or est qu'il garantit un niveau d'inflation relativement faible. Dans des articles tels que "Quelle est la demande d'argent?" nous avons vu que l'inflation est causée par une combinaison de quatre facteurs:

1. L'offre d'argent augmente.
2. L'offre de biens diminue.
3. La demande d'argent diminue.
4. La demande de marchandises augmente.

Tant que l'offre d'or ne change pas trop rapidement, l'offre de monnaie restera relativement stable. L'étalon-or empêche un pays d'imprimer trop d'argent. Si l'offre de monnaie augmente trop rapidement, alors les gens échangeront de l'argent (qui est devenu moins rare) contre de l'or (qui ne l'a pas fait). Si cela dure trop longtemps, le trésor finira par manquer d'or. Un étalon-or empêche la Réserve fédérale de promulguer des politiques qui modifient considérablement la croissance de la masse monétaire, ce qui à son tour limite le taux d'inflation d'un pays. L'étalon-or change également le visage du marché des changes. Si le Canada est sur l'étalon-or et a fixé le prix de l'or à 100 $ l'once, et que le Mexique est également sur l'étalon-or et a fixé le prix de l'or à 5000 pesos l'once, alors 1 dollar canadien doit valoir 50 pesos. L'utilisation extensive des étalons d'or implique un système de taux de change fixes. Si tous les pays sont sur un étalon-or, il n'y a alors qu'une seule vraie monnaie, l'or, dont tous les autres tirent leur valeur. La stabilité de la cause de l'étalon-or sur le marché des changes est souvent citée comme l'un des avantages du système.

La stabilité causée par l'étalon-or est également le plus gros inconvénient d'en avoir un. Les taux de change ne sont pas autorisés à répondre à l'évolution des circonstances dans les pays. Un étalon-or limite considérablement les politiques de stabilisation que la Réserve fédérale peut utiliser. En raison de ces facteurs, les pays ayant des étalons d'or ont tendance à subir de graves chocs économiques. L'économiste Michael D. Bordo explique:

Les économies soumises à l'étalon-or étant si vulnérables aux chocs réels et monétaires, les prix étaient très instables à court terme. Une mesure de l'instabilité des prix à court terme est le coefficient de variation, qui est le rapport de l'écart-type des variations annuelles en pourcentage du niveau des prix à la variation annuelle moyenne en pourcentage. Plus le coefficient de variation est élevé, plus l'instabilité à court terme est grande. Pour les États-Unis entre 1879 et 1913, le coefficient était de 17,0, ce qui est assez élevé. Entre 1946 et 1990, il n'était que de 0,8.

De plus, comme l'étalon-or laisse au gouvernement peu de latitude pour utiliser la politique monétaire, les économies sur l'étalon-or sont moins en mesure d'éviter ou de compenser les chocs monétaires ou réels. La production réelle est donc plus variable sous l'étalon-or. Le coefficient de variation de la production réelle était de 3,5 entre 1879 et 1913, et seulement de 1,5 entre 1946 et 1990. Ce n'est pas par hasard que le gouvernement n'ayant pas de pouvoir discrétionnaire sur la politique monétaire, le chômage était plus élevé pendant l'étalon-or. Il était en moyenne de 6,8% aux États-Unis entre 1879 et 1913 contre 5,6% entre 1946 et 1990..

Il semblerait donc que le principal avantage de l'étalon-or soit qu'il puisse empêcher l'inflation à long terme dans un pays. Cependant, comme le souligne Brad DeLong: